Privatización de Aena, ¿quién gana y quién pierde?

Después de haber paralizado y postergado la entrada del capital privado en el gestor aeroportuario, la ministra de Fomento, Ana Pastor, ha logrado poner en marcha los dos procesos antes de que el país comience a pensar en candidatos y nuevo Gobierno, con unas elecciones en el horizonte de 2015, y en los que también trató de avanzar la anterior administración socialista. Sin embargo, ¿quiénes ganan y quiénes pierden? ¿La participación privada se va a traducir en más eficiencia y menos derroche de recursos?

Privatización de Aena, ¿quién gana y quién pierde?

Privatización minoritaria

Según el proyecto de privatización parcial propuesto por Fomento, el Estado mantendrá el control de la empresa conservando la mayoría del capital de Aena Aeropuertos (51%), dando entrada de capital privado hasta el 49% -y no el 60% inicialmente previsto- del accionariado del gestor aeroportuario, del que un 28% será colocado en la Bolsa a través de una oferta pública de venta (OPV) y el 21% restante se licitará para incorporar a un núcleo estable de accionistas, seleccionados mediante un proceso de concurrencia. La fórmula de dar participación sobre el capital del ente y no privatizar la gestión de las infraestructuras, como intentó hacer el gobierno anterior garantiza el modelo de red.

La estructura de esta operación ha sido pre informada favorablemente por el Consejo Consultivo de Privatizaciones (CCP) que supervisará el proceso en su conjunto e, irónicamente, tiene su base legal en el RDL 13/2010, aprobado por el Gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero que, posteriormente, en julio de 2011, creó la sociedad mercantil de Aena Aeropuertos de cara a privatizar el 49% de la sociedad gestora de los aeropuertos para poder excluir el área de Navegación Aérea. La anterior administración prefirió la fórmula de privatizar primero los dos principales aeropuertos españoles, Madrid-Barajas y Barcelona-El Prat, un proceso que fue suspendido por la actual ministra de Fomento.

Fomento ha recordado que los gestores aeroportuarios europeos más importantes han dado entrada al capital privado, conservando el control como Fraport (un 49,4%) propietario del Aeropuerto de Frankfurt, y Aeroports de París, AdP (un 48,6%). Aena es un operador sustancialmente mayor en términos de número de infraestructuras y de pasajeros que ambos grupos.

Pastor sostiene que la presencia de inversores privados fortalecerá la gestión de la compañía, garantizando la sostenibilidad futura del sistema aeroportuario español en red. “Una mayor eficiencia de Aena será un estímulo al sector del transporte aéreo en España y a los sectores estratégicos vinculados como el turismo y el comercio”.

Asimismo, consideran que el desarrollo internacional de la compañía tendrá un mayor alcance, favoreciendo, a su vez, la internacionalización de otras empresas españolas.

Ahora, el siguiente paso es que Fomento, como organismo regulador del transporte aéreo, apruebe la redacción del Documento de Ordenamiento y Regulación Aérea (DORA) que será actualizado cada cinco años y establecerá, por una parte, los niveles de calidad de servicio, los estándares de capacidad de los aeropuertos, las condiciones mínimas de servicio y de inversiones, y el marco tarifario. Posteriormente, se hará por licitación y concurrencia la selección de los inversores de referencia y finalmente, la salida a Bolsa (ver calendario).

Privatización de Aena, ¿quién gana y quién pierde?

La ministra Pastor ha afirmado que la transformación de Aena y su nueva regulación “redundarán en un control de los costes y un incremento de la eficiencia, permitiendo un sector del transporte aéreo más competitivo mediante un sistema tarifario que refuerce la posición de España en el mercado turístico”.

Los números de Aena

Antes de tomar la decisión, Fomento aplicó un Plan de Eficiencia Aeroportuaria para ahorrar sus costes, incrementó las tasas aeroportuarias, pactó con los sindicatos un ERE para 1.600 empleados reduciendo la plantilla y sacó concurso las duty free en 26 aeropuertos ampliando las zonas comerciales para obtener mayores ingresos.

Aena Aeropuertos es el primer gestor aeroportuario del mundo por número de pasajeros. En 2013 transportó a 187,4 millones registrando su récord de pasajeros internacionales en los 129 millones.

Según las cifras de Fomento, con las diferentes estrategias, medidas y ajustes aplicados en los últimos tres años ha logrado una reversión total de la tendencia y alcanzado unos resultados que hacen más atractiva aún la empresa aeroportuaria para cualquier inversor: se ha duplicado el resultado bruto de explotación de 883 M € en 2011 a 1.610 M € al cierre de 2013. Se ha mejorado la eficiencia de Aena en todas sus áreas y se ha logrado recortar sus gastos corrientes en 255 M €. La generación de caja ha pasado de -511 M € en 2011 a +847 M € en 2013.

Al cierre del ejercicio, Aena Aeropuertos ha entrado por primera vez en rentabilidad, alcanzando un beneficio neto de 597 M €. La relación deuda/EBITDA ha pasado de 13,8 en 2011 a 7,1 en 2013.

A favor

Según cálculos de analistas, el Estado español podría ingresar unos 2.500 millones de euros por la privatización del 49% de Aena Aeropuertos con base en operaciones similares comparables.

Privatización de Aena, ¿quién gana y quién pierde?

La valoración de la compañía se calcula entre nueve y 10 veces su resultado bruto de explotación (Ebitda) que en 2013 ascendió a 1.600 millones de euros, por lo que su valor se situaría en 16.000 millones de euros atendiendo al rango más alto. Excluyendo la deuda, que actualmente asciende a 11.000 millones de euros, se situaría en 5.000 millones de euros.

El “momento ideal” para sacar a Bolsa al gestor aeroportuario genera diferencias de opinión. La recuperación del tráfico de pasajeros en la red de Aena Aeropuertos con siete meses consecutivos de crecimiento, los buenos datos registrados por el sector turístico y el hecho de que no requiera de inversiones en más infraestructuras son factores que, según algunos, jugarían a favor para atraer el interés de los inversores.

Otros expertos, sin embargo, consideran que el momento ideal para sacar a Bolsa a Aena sería dentro de tres años, teniendo en cuenta valoraciones más altas, pero señalan que, en definitiva, se trata de una decisión que depende más "de las necesidades presupuestarias del Ejecutivo o de la presión que ejerza Bruselas para dicha venta que del momento adecuado".

El director general y presidente de Aena José Manuel Vargas no espera que la privatización del 49% de Aena Aeropuertos despierte el interés de inversores de capital riesgo, dado que el Estado conservará el control mayoritario y podría poner objeciones a una eventual propuesta de cierre de los 23 aeropuertos de la red que aún reportan pérdidas.

Por el contario, piensa que hay "un gran interés" en el 21% reservado a inversores institucionales y para el que confía en atraer a "inversores potentes", entre empresas constructoras y de infraestructuras y fondos soberanos, que podrían tener voz en la estrategia de la compañía.

En contra

No obstante, el anuncio de la privatización enseguida ha despertado las voces de varios de los históricos oponentes como su plantilla y, por el momento, las comunidades autónomas de las Islas Canarias y Cataluña.

Los trabajadores aeroportuarios exigen mayores garantías ante el temor de los cambios que quieran implantar las nuevas voces en la dirección del gestor. También la Coordinadora Sindical Estatal (CSE) en Aena, integrada por CCOO, UGT y USO, ha expresado su rechazo al plan de privatización parcial de la empresa, considerando que "tendrá consecuencias negativas para la sociedad, además de generar incertidumbre a los trabajadores". Los sindicatos opinan que la privatización es una apuesta ideológica del Gobierno, en ningún caso justificada por causas objetivas, mientras anuncian protestas y otras acciones.

El Gobierno de Canarias ha anunciado que exigirá al Estado el traspaso de competencias para gestionar los ocho aeropuertos, dado que su Estatuto de Autonomía recoge que si hay un cambio de modelo, se puede pedir la gestión.

En Cataluña también hay preocupación porque consideran que se mantiene el mismo modelo de gestión centralizada en el que consideran que el Aeropuerto de Barcelona es perjudicado en beneficio del de Madrid, adicional a que no beneficia la activa participación local en la gerencia.

Ante estas manifestaciones, el presidente de Aena ha afirmado que “no es posible desgajar la red", de acuerdo con la estructura financiera de la compañía pública y con los compromisos adquiridos con los acreedores, “ya que habría que devolver automáticamente todos los fondos".

En cuanto al aeropuerto barcelonés cuya gestión reclama la Generalitat, Vargas apunta que, como el resto de la red, es "un aeropuerto financiado con fondos europeos y con fondos de acreedores bancarios, y todos ellos pertenecen a una compañía".

Vargas ha defendido la estructura de red: “Hay una parte de la red que recibe muchos visitantes turísticos, otra no tantos, pero la red en su conjunto es rentable, vertebra la cohesión del territorio y cuenta con unas perspectivas muy positivas. Aena Aeropuertos es el principal operador aeroportuario del mundo y resultará una empresa enormemente atractiva para los pequeños ahorradores y los inversores institucionales".

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